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　　許一覽：長江聯(lián)合金融租賃有限公司金融市場部總經(jīng)理

　　

　　2019年12月中旬，在某融資租賃高峰論壇上，長江聯(lián)合金融租賃有限公司金融市場部總經(jīng)理許一覽先生帶來《信用分層，租賃公司融資的機遇與挑戰(zhàn)》的精彩發(fā)言！

　　

　　?許一覽先生從信用分層、租賃公司融資的兩極分化以及租賃公司融資的機遇與挑戰(zhàn)三個方面展開分享。在分享中他提到，現(xiàn)在有可能對于租賃行業(yè)的融資是處在一個困難期，如果通過這個陣痛，能夠扛過去，能夠完成轉(zhuǎn)型，融資租賃未來的前景還是很光明的！

　　

　　▼以下為許一覽先生在本次論壇的分享實錄：

　　

　　主持人：接下來我們掌聲有請長江聯(lián)合金融租賃有限公司金融市場部總經(jīng)理許一覽先生，為大家分享信用分層，租賃公司融資的機遇與挑戰(zhàn)，大家掌聲歡迎！

　　

　　許一覽先生：今天我的主題是“信用分層，租賃公司融資的機遇與挑戰(zhàn)”，為什么會想到這樣的話題，從包商事情以后我們公司的融資也受到一定影響，一開始可能是比較不好的影響，其實后面反而是壞事變好事，融資更容易了，因此想到這樣的話題。但是據(jù)我了解下來，很多的中小型租賃確實融資是受到了一定負面影響，我們怎么樣去緩解，甚至把一個危機化解成一個機遇，這是值得思考的一個問題，因此我這次話題定在這里。

　　

　　分享分三個部分，首先是分享一下包商事件，然后探討下租賃公司的兩極分化邏輯是什么，為什么會產(chǎn)生兩極分化，只有研究出它的根本原因才可以分析出來我們應(yīng)該怎么做，即最后一個問題，機遇與挑戰(zhàn)。

　　

　　1

　　

　　信用分層

　　

　　我們先說包商事件，大家都是金融圈的同業(yè)同行，包商事件出來以后，想說市場的變化。其實在包商事件之前，應(yīng)該說是很久很久以前一直到包商事件這一段時間里，我們同業(yè)市場大家都非常的和諧，我們說包商事件出來以后，我們同業(yè)圈的小伙伴友誼被打破了，出了很多各種各樣的問題。先看一下之前，AAA評級債券和國債信用價差有限，不管是AAA還是AA+的，有的時候和國債沒差多少，價差少的只有50個BP，不可能像現(xiàn)在幾百個BP甚至沒有人買，這個是以前不可想象的。當然，AA以下的被認為垃圾債的也是找不到投資者的。

　　

　　在這個情況下，因為租賃是可以做債券投資的，有的租賃做債券投資，自己搞了小的債券的池子，就像券商以及基金公司一樣，自己玩得挺嗨。融資成本基本上在4出頭一點，這個怎么辦呢？國債有點倒掛，就去投包商的存單，然后再押出去，放杠桿套利，一年玩下來玩得好的話2%是可以賺的，投10億的債一年弄個兩千萬盈利，小日子過得很好。我也知道有機構(gòu)確實做了，后來包商出事情了以后也是很郁悶的，這是包商之前。

　　

　　包商之后，出現(xiàn)最大的問題是大家對小銀行有些心慌慌了，不一定信任了，覺得銀行剛兌打破了，所以同業(yè)之間的友誼的小船有點翻了。那么在這樣的情況下，債券的價差是大大增加的，價差大大增加了，但是AAA評級的產(chǎn)品受到了追捧，哪怕是AA+的其實在市場上很多人都不要的，像類似于包商的債都出了一些問題，這個時候其實市場的信用分層正式開始。

　　

　　那個時候我們經(jīng)歷了什么，我是長江聯(lián)合金融租賃負責金融市場的，我們是上海農(nóng)商銀行的子公司，農(nóng)商銀行對我們公司的增資擴股銀保監(jiān)會已經(jīng)批了，馬上控股我們51%，我們這樣背景的公司已經(jīng)不錯了。包商事件出來了以后，很多銀行對我說了一句：你是金租，條件也不錯，但是現(xiàn)在我們市場看不明白，所以咱們的授信先給你停一下，今天借款可能不能借了，我遇到好幾個銀行都這么說。

　　

　　因為一下子看不懂，授信也停了一下，之后就變成了大行觀望不出錢，這個很明顯。然后出現(xiàn)了流動性的局部緊張，其實那幾天晚上5點大額支付系統(tǒng)要關(guān)門的時候有時會關(guān)不掉，還有一些小銀行在跪求資金。其實這個時候已經(jīng)出現(xiàn)一個局部的緊張，但是那個時候出現(xiàn)的分層是什么呢？像高信用的一些金租、銀行相當?shù)暮茫鲃有詷O其充裕。還有一些小的農(nóng)商行、城商行，主要是兩千億以下的，出現(xiàn)了流動性非常緊張的局面，其實那個時候分層就開始了。但是幸好那個時候我一看包商苗頭不對，我們公司融資規(guī)模在200億左右，一下子找了一些能出錢的銀行，一下子屯了20幾個億，屯完以后把這段時間平穩(wěn)過去了。過去了以后發(fā)現(xiàn)一個戲劇性的變化，本來就是很多銀行看不明白，突然又想明白了，說了一句話，現(xiàn)在我們只做銀行系的，只做大銀行背景的，然后把我的授信都給增上去了，所以包商事件對我來說一開始是有些緊張，后來是因禍得福的。不但暫停提款的銀行恢復(fù)了提款，很多銀行還給我擴授信，像有些銀行對于金租和商租的總授信盤子今年是砍半的，把很多公司準入給砍掉了，卻把能準入公司的授信額度反而是提上去了，這點我深有體會。

　　

　　所以在這種情況下其實就變成了這樣的一個情形，無風險利率大幅下行，大家看利率債的利率已經(jīng)下得不能再低了，信用價差大大的增加了，也出現(xiàn)了高風險債一下子跌到六七十塊錢的，這個是好事情，因為之前把一個隨便的AA+券當國債賣，也是不符合市場規(guī)律的。問題是市場怎么規(guī)范、怎么保持金融的穩(wěn)定，只要能保持金融市場的穩(wěn)定，形成合理的信用價差曲線對未來市場的長期影響是正面的。#p#分頁標題#e#

　　

　　這個時候大的金融機構(gòu)強者恒強，據(jù)我了解像工銀金租、交銀金租融資成本是逐漸往下走，據(jù)了解它們現(xiàn)在的融資成本也就3出頭一點。但是小型金融機構(gòu)就不一樣了，流動性非常緊張，很多借不到錢，像現(xiàn)在一些民營銀行成本非常高，這個兩極分化非常明顯的。

　　

　　那么特別是一些民營背景機構(gòu)的融資出現(xiàn)了比較大的困難，這樣的話同時也會向?qū)嶓w傳導(dǎo)。本來大家的業(yè)務(wù)是分層的，大金租做比較好的一線的一些企業(yè)，而一些中小金融機構(gòu)是做中小的公司或者一些層級比較低的平臺。這樣就出現(xiàn)一個問題：大的金租拿得到錢，小的機構(gòu)拿不到錢，它們就沒錢去投項目，這一塊也向?qū)嶓w傳導(dǎo)，導(dǎo)致那些層級比較低的企業(yè)或者比較弱的平臺拿不到錢，所以向?qū)嶓w也出現(xiàn)了一個傳導(dǎo)。上述就是我對于整個包商事件、金融市場乃至實體的回顧。

　　

　　2

　　

　　租賃公司融資的兩極分化

　　

　　我們再看一下租賃公司融資的兩極分化的情況，我自己把租賃公司分為兩類，左邊是金租右邊是商租。

　　

　　金租里面怎么分，大行控股和參股的，像工銀金租；中小銀行控股的，中小銀行參股的；還有是其它國有背景的；還有一些是民營的?？梢苑譃檫@幾大類。

　　

　　然后融資租賃公司其實把平安和遠東剔除以后，可以簡單的分為國有背景和民營背景，第三類就是空殼公司。這幾類公司我這里理了一個邏輯線，就是為什么最后對我們的額度以及價格會有影響，這個和銀行的風控和內(nèi)部評級有關(guān)，銀行在批你授信的時候，會用它的內(nèi)評法，5000億以上的銀行基本上都用內(nèi)評法。主要看你公司的經(jīng)營情況，銀行控股51%和100%是有區(qū)別的，你的經(jīng)營數(shù)據(jù)又是有區(qū)別的，你的股東也是有區(qū)別的，最后會給你打出一個分數(shù)，給你一個內(nèi)部的評級。評完級別之后，不同級別的金租按照你資本金的比例給授信，再根據(jù)不同評級給到一個指導(dǎo)價。

　　

　　對于商租的評級也是一樣，只不過一個是金租的評級，一個是商租的評級，這就導(dǎo)致哪個租賃是否可以融資主要是看爹，看爹其實就是內(nèi)評法結(jié)果的體現(xiàn)，這就是個傳導(dǎo)機制，但是里面數(shù)據(jù)很多都是硬性指標，你是很難改變的。

　　

　　接下來就變成這樣分層了，像“零風險”的，比如工銀金租，超低利率，大家搶著給錢；還有一些低風險的，像中小銀行控股的一些金租，他們的利率是比較低的，現(xiàn)在利率在4左右，流動性也是相當充裕的；還有一些就是所謂的高風險的金租，主要是以民營背景的金租，這個已經(jīng)不是利率的問題了，主要是借不到錢，這個就是大的問題，所以說現(xiàn)在有些租賃的日子很難過。

　　

　　然后我們來看一下所謂的“高風險”，為什么打了一個引號，因為這是銀行認為的高風險，但我并不認為是高風險，它們的風險真的有這么高嗎？

　　

　　首先先說金租吧，金租其實它的牌照有稀缺性，現(xiàn)在全國就那么60幾塊牌照，哪家金租出事了，保證馬上會有人來接盤，股東一換，馬上滿血復(fù)活，履約只是一個時間的問題。就算有哪家金租真的違約了，牌照也是有人搶著去收。所以金租其實即便再差，因為牌照的稀缺性并沒有太大風險。

　　

　　到了商租，商租其實我覺得一分為二，國有背景這一塊的其實背后有一個好的爹，風險沒有那么大；而對于那些民營背景的，其實主要就是看資產(chǎn)的，現(xiàn)在在銀行眼里，“民營”兩個字一看就是風險兩個字，這種做法絕對是有問題的，這種情況下主要就應(yīng)該看底層資產(chǎn)。

　　

　　3

　　

　　租賃公司融資的機遇與挑戰(zhàn)

　　

　　這樣情況下，租賃公司融資的機遇與挑戰(zhàn)在哪里？

　　

　　首先，據(jù)了解很多大型金租的客戶層級上升了，因為它們的融資成本下降了，就可以把客戶層級上升，可以做更多的軌交或者地鐵，這些項目可以說完全沒有風險。對于一些股東背景好的金租來說，這是一個很好的機遇可以提升你的客戶群體，然后使你的風險下降。

　　

　　那么對于融資難的租賃公司，特別是商租，我看了一下市場上面搜集的一些信息，主要有三種做法。

　　

　　第一種做法，因為現(xiàn)在有不少的銀行在包商事件以后，主要是看你背后的資產(chǎn)是什么，只要你的資產(chǎn)它是認可的，接下來銀行就給你投錢了。但是這里面會有個很大的矛盾，因為現(xiàn)在很多商租融資在5-6是很正常的，那么你投的資產(chǎn)就得9-10以上的，那么9-10以上的資產(chǎn)又變成銀行不接受的資產(chǎn)，但是投銀行能接受的資產(chǎn)，中間又是沒有利差的。因此，在這種情況下是很痛苦的，這是一個難點。

　　

　　第二個，很多商租就做輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，和別人做聯(lián)合、做資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、做居間。

　　

　　第三種就索性不干了，之前有一波商租就是做通道業(yè)務(wù)，通道業(yè)務(wù)做得很好，但現(xiàn)在基本沒法做了，索性就停業(yè)了。

　　

　　那么我們對于現(xiàn)在的融資租賃到底有什么建議呢？#p#分頁標題#e#

　　

　　第一點就是走“專業(yè)化、特色化”的道路，這個說來容易，其實還是很難的。因為像上午華運金租他們分享他們所做的，他們確實很多東西都做得很好，他們的鋁模板等都做得很好，收益率也很高。但是這個要有專業(yè)的隊伍去做，這個相當困難。這個就看你的人才戰(zhàn)略是怎樣的，完成人才的轉(zhuǎn)型、業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，做小而美，真正地去做產(chǎn)業(yè)。

　　

　　第二條路就是擴大融資品種，加大資本市場融資。有不少的租賃公司現(xiàn)在發(fā)債、發(fā)ABS是做得很好的。像上海的君信租賃它們是做醫(yī)療的，醫(yī)療是很專業(yè)的領(lǐng)域，并不是之前很多租賃做的醫(yī)政項目，做醫(yī)院項目以后，把這些項目去發(fā)ABS，然后融資問題也解決了。這就是一個擴大融資品種，真正做專業(yè)了以后再去發(fā)ABS、再去發(fā)債，把你的這一塊資產(chǎn)轉(zhuǎn)起來，逐漸得到銀行的信任，最后在融資上獲得成功。

　　

　　第三種是簡單粗暴的做法，就是引入戰(zhàn)略股東。有不少的小金租現(xiàn)在也比較困難，它們就在談引入一些國有背景、甚至銀行背景的股東進來，有了股東支持，所有問題迎刃而解。第三條路比較困難，因為你的控制權(quán)沒了，有可能名字還在，但所有人都換了一波，這個也是比較痛苦的。

　　

　　除此以外，現(xiàn)在市場上我覺得沒有一些更好的做法，但是我希望現(xiàn)在的艱難、陣痛只不過是暫時的現(xiàn)象，如果有個一年、兩年大家能夠扛過去的話，那么后續(xù)我對這個行業(yè)還是很看好的。但是如果通過這個陣痛，能夠完成你的轉(zhuǎn)型，真正能夠做到專業(yè)化特色化，做一些小而美、一些精品的路線，對于整個行業(yè)是一個很好的促進。所以現(xiàn)在有可能對于租賃行業(yè)的融資是處在一個困難期，但是對于未來的前景還是非常光明的，謝謝各位！